“其实很多人问我中国并购重组的春天什么时候能来临，我说不知道。很多人说美国五次浪潮，我们现在是不是第一次浪潮，其实很难这样讲，但是可以看出来，我们的市场在持续的、一点点地向好。”在第七届上市公司市值管理论坛上，华泰联合总裁刘晓丹如是说。

    一个明确的信号是，证券业协会将在6月19日、20日举办的2013年首届保代培训的主题是“并购”，内容涉及6个方面，并购业务监管新政策解读及审核流程介绍;涉及国有资产并购业务的监管制度和要求;并购重组法律审核要点;并购重组财务审核要点;并购的信息披露;国内及国际并购重组内控情况及创新发展趋势。

    而在此前，IPO政策是每次保代培训的重点。嗅觉灵敏的投行们，也在保荐承销费大幅下滑的窘境下，转向争抢并购市场。但相对于IPO，并购重组操作更加复杂，没有专业团队和长期积累，要想在并购市场分一杯羹并不容易。

    据理财周报记者了解，在目前国内券商中，只有十余家券商拥有专业的并购团队。

    并购考验“撮合交易”能力

    投中集团的数据显示，2012年，中国并购市场的交易规模由2007年的1034.7亿美元增至2012年的3077.9亿美元，5年累计增幅达197%;平均单笔交易金额从2007年2699万美元增至2012年至今的1.05亿美元，增幅达288%。

    刘晓丹说，IPO制度趋于理性，也使得这段时间并购市场面临的大的市场环境在改变。

    从去年四季度以来，IPO大门紧闭。IPO梦碎之后，不少等不起的拟上市公司也寻求通过被收购的方式来实现曲线上市的机会。

    投中集团统计，2012年，并购重组业务在国内券商参与交易金额排名方面，中金公司、国泰君安、中信证券分别以271.57亿美元、57.73亿美元和43.33亿美元名列三甲，其后分别是中信建投、招商证券、广发证券、西南证券、高盛高华、中银国际、华泰联合;并购交易数量排名方面，中金公司、招商证券和中信证券名列前三，参与并购案例数量分别为42、26和24起，第四至第十名分别是平安证券[微博]、国信证券、国泰君安、中信建投、海通证券、西南证券、华泰联合。

    不过，并购重组业务在国内投行业务的比例仍然偏小。据中国证券业协会秘书长李格平介绍，2011年并购重组业务占证券公司并购重组的比例只有1.5%，排名第一的证券公司在该项业务上的净收入1.5亿元。

    “并购涉及到最复杂的利益结构的调整，一单并购重组的完成，有时候比登天还难，每个环节度需要你去协调、沟通，最乐观的统计，50%的并购都是失败的。“刘晓丹说。

    正是由于并购重组失败率高，且财务顾问费远不如保荐承销费，所以不少投行长期把重点放在IPO业务上，而据理财周报记者了解，目前国内投行中，只有十余家券商有专攻并购的团队，包括中金、中信、海通、华泰联合、西南、中信建投、招商等。

    有两名大型券商投行人士表示，国内不少以团队制为运作模式的券商并未设立并购部，即使有设立并购组，也存在两种情况：一是挂着并购的牌子，其实IPO、再融资都做，能够真正沉下心来，专攻并购的团队并不多;二是并购组和投行的其他业务组相互割裂，不会互相配合做项目。

    目前并购市场给并购团队提供更大想象和创造空间的同时，也提出更高的要求。“以前国内A股并购以大股东向上市公司注资为主，考验的是投行的执行力，比如估值是否合理，能否处理好关联交易，但目前市场化的并购越来越多，更需要投行‘撮合交易’的能力，从发现目标、到撮合、再到发挥协同效应，这并不是任何一家投行想做就能做的。”北京一位大型券商投行并购负责人称。

    中金中信“一站式”服务

    中金公司显然是并购领域的大佬。

    一名中金投行并购业务人士表示，从2005年开始，中金就专门成立了并购团队，将并购看做是提供给客户全方位投行服务的一部分，所以，即使在大家一窝蜂拥向IPO、并购赚不到钱的时候，公司也持续不断给这个团队大力支持。

    目前，中金投行并购组有20人左右，负责人是王子龙，此前的负责人徐翌成大概在两个月前调整至中金其他部门，而王子龙也在是并购方面的老人，在中金已经有12年的从业经验。

    虽然中金投行并购组人数不多，但上述中金人士表示，中金投行部几百人都在做并购。“我们的并购组有更专业的知识的积累，如果投行部的客户有并购需求，我们就会提供支持。”

    上述中金并购业务人士认为，中金最大的核心竞争力是人。“并购组的核心成员在中金一起作战七八年以上，培养了多年的感情，与并购团队、投行部和公司的理念都高度一致，磨合得非常好，这些人每人每年做几个项目，到现在也做过几十个了，这些都是非常宝贵的资源。”该人士表示，现在不少券商投行因为IPO受阻转向做并购，此前并没有专门做并购的团队，如果新成立一个，则需要数年的培养人才，如果靠挖角，则也需要较长时间的磨合。

    而在一名熟悉中金的人士看来，中金做并购的优势除了多年的客户积累，还有它对境内外两个市场都熟悉，能够提供“一站式服务”，这是国内多数券商在短期内难以具备的。

    2012年3月29日，广汽集团吸收合并长丰汽车暨A股IPO完成，中金作为牵头财务顾问和独家上市保荐人，该项目交易规模50.18亿元，发行规模26.08亿元。

    中金与广汽是“老战友”了。2007年，广汽拟在香港整体上市时就已与中金合作。合作过程中，中金公司帮助广汽以吸收合并旗下香港上市公司骏威汽车的方式在港上市。此外，中金还帮广汽发债，解决行业整合所需要的融资问题，并完成了长丰汽车的收购。

    中信证券并购团队的历史更加悠久。1997年中信投行成立并购业务线，目前团队由近70名业内资深人士组成，负责人是闫建霖。

    中信证券投行部人士表示，目前并购业务线是投行业务下面平行于投行部的一级部门，分为国际部和国内部，其中跨境的并购业务都放在国际部来做，而国内的并购，并购部会单独做，也会跟投行部相配合，有时以并购部为主导，有时以投行部为主导。“我曾经做过的一个并购项目曾经是我的IPO客户，并购部派一个人提供技术指导，我的团队派2-3个人到现场。”上述投行部人士称。其还表示，为提高项目执行效率，规范项目执行质量，加强与监管层沟通力度，并购部门设立了行业组和职能组。

    2013年第一季度，中信完成境内外并购项目4单，其中境内2单，跨境2单。据彭博统计，2013年第一季度已公告的涉及中国企业参与的并购交易中，中信证券以远超过第二名几乎一倍的优势(76.01亿美元)问鼎交易金额财务顾问榜首。

    除了中金和中信外，华北地区的券商中，中信建投也有独立的并购团队。2012年，中信建投在以33.09亿元的交易金额排在国内券商第四位，紧跟中信之后。